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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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诊股健康网 配资新闻 盈利预测和投资评级

盈利预测和投资评级

消费

——消费行业投资周报(7.20——7.24)

强于大市(维持)

证券研究报告-行业周报

盈利预测和投资评级

投资要点:

发布日期:2020 年 07 月 26 日

  • 上周(7.20-7.24),如果不计入周五行情,当日市场出现大幅系统性下跌,消费板块中上涨较为突出的包括:家电 3C、白电、小家电、酒店、旅游零售、餐饮、啤酒和调味品。带有周期属性的消费包括家电、酒店、餐饮等,其板块的行情表现突出; 而调味品和啤酒是必选消费中目前相对有韧性的两大板块,上述行情表现基本符合我们对于上周市场的预判。
公司简称 19EPS 20EPS 20PE 评级
安琪酵母 1.10 1.28 48.09 增持
双塔食品 0.15 0.29 54.48 增持
宋城演艺 0.92 0.28 65.71 增持
锦江酒店 1.14 0.70 53.64 增持
天味食品 0.74 0.60 93.33 增持
青岛啤酒 1.37 1.45 55.40 增持
珠江啤酒 0.22 0.25 51.72 增持
九阳股份 1.07 1.20 29.35 买入
海尔智家 1.29 1.18 14.04 买入
承德露露 0.47 0.43 19.30 买入

消费相对沪深 300 指数表现

资料来源:每市

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联系人: 李琳琳
电话: 021-50586983
地址: 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼
邮编: 200122

即使考虑到周五的系统性下跌,在其它消费板块纷纷回调之时, 我们看到家电 3C、餐饮、调味品和旅游零售等板块也表现出较足的上涨动力。

本组合自 5.11 日成立以来,累计收益率为 30.52,超额收益率为 15.73。在上周的弱市中,我们的组合依然跑赢了每市平台上 78的全部行业组合,以及 74的同类组合。

  • 疫情可能将会永久性地改造一些消费行业的竞争格局,使得行业中的头部企业更具竞争力,未来提供更多产品以及占有更大的市场。而由于在疫情中遭受较大打击,行业中的中小企业可,股票开户预存
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能不少已经退出行业竞争。毕竟,中小企业复工复产的难度远远大于大企业,在久不复产的考验下退出成本小于坚持的成本。从宏观数据上我们也看到:在疫情之前,限额以下的社零总额增长长时间地高于限额以上社零总额;而在疫情之后,限额以上社零总额增长快速修复至正值,而限额以下社零总额增长仍然在负值区域,修复速度也比前者更慢。疫情催发行业竞争格局更加头部化,这一效应对于市场分散、充分竞争和从业者众多的行业尤其显著,我们梳理了各个消费子行业,认为包括以下:食品中的速冻、面制品(面条、面包)、榨菜、酱油、醋、复合调味品等;家电中的小家电;以及对于充分竞争的酒店和餐饮业更是一次出清和整合。从一季度和半年业绩来看,相关上市公司表现出来业绩高增长,而费用率下降的特征:一方面

市场供应减少,而需求稳定;另一方面今年以来的市场竞争大幅减缓,推动费用率下行。我们认为,友好的市场环境不止于今年,中小产能即使再度杀回,也未必是全数杀回,一部分产业资本重新进入了市场配置。由于板块内在的运动,其中头部上市公司的估值中枢有望持续上升,而它们未来的业绩会不断地合理化上升的估值,这可能会成为一个中期存续的现象,未来股价超过百元的相关标的会增多。

    • 有着海外刚需市场支持的细分行业也会长期受益。疫情对海外市场的打击远甚于国内,海外疫情持续的时间也长于国内,因

而供应整体收缩的逻辑也适用于海外市场。A 股中有在细分行业中位于全球龙头地位的企业,它们长期为海外市场供货,有的产品属于终端消费品,有的提供深加工的工业原料。由于产品有工业和刚需双重特征,这些企业遭受疫情的冲击相对小。5、6 月份美国、欧盟国家和日本的消费数据降幅大大地收窄。其中,食品饮料类消费额实现正增长,均高于上年同期水平;家电和电子类产品的消费降幅也缩减至个位数。下半年海外市场将会加速修复,外向型企业的业绩弹性会比较大:一是发达市场的需求修复会比较快,二是今年海内外的供应力度都会减弱。在我们有限的覆盖中,海尔智家、九阳股份、新宝股份、安琪酵母、双塔食品、晨光生物等上市公司均有较大的海外市场, 上述公司一季度都表现出了很强的业绩韧性,二季度是重要的观察期——如果二季度的业绩并未因海外疫情爆发而遭到更大的冲击,考虑到海内外供给总量减少以及它们在全球的龙头地位,上述公司下半年及全年的业绩增长有望保持强劲。

    • 虽然免税概念回落,但是免税市场的业绩头筹正在落地,中期内仍看好中国中免。随着海南离岛免税政策落地,离岛免税消费市场正在爆发式增长,大量因无法出国而抑制的消费集中兑

现:7 月 1 日至 7 日,离岛免税新政落地首周,离岛旅客累计

购物 6.5 万人次,购物金额 4.5 亿元,较上半年的日均消费增长 58。中国中免运营着海南省的四个免税店(三亚海棠湾免税店、海口美兰机场免税店、海口市内免税店、博鳌市内免税店),并申请在三亚机场和三亚市内设立新店,是拔得政策头筹红利的上市公司。国内的免税行业实行国家特许经营,持免税运营牌照的企业集团寥寥无几,行业进入门槛极高。中国中免享有最充分的政策红利,并拔得头筹,公司目前没有直接的竞争对手,潜在的对手包括:王府井、凯撒旅业、格力地产、百联股份等。考虑到公司特殊的垄断地位及市场当前的资金面, 中国中免的估值中枢在年内仍有提升空间。

    • 货币政策正在趋于正常化,资产折现率上升,资产价格的上涨势头会减缓、涨幅缩窄。消费板块中仅高档白酒具有一定的资产属性,高档白酒价格上涨与市场上货币量有潜在关系,随着

货币资金增量收窄,高档白酒的价格上涨会收缓。高档白酒的消费具有较好的支撑,是酒水中基础盘最稳的子项,价格上涨放缓有利于上市公司行稳致远。

    • 二季度以后,调味品、乳制品、啤酒、榨菜、大众白酒的增长恢复较好,部分品类实现双位数增长,相关标的下半年业绩有市场基础。根据我们对市场的调研:调味品、啤酒、榨菜、大

众白酒的增量恢复较好,市场需求韧性十足。其中,青岛啤酒对核心市场和核心产品提价,6 元价格带向 8 元推进,高端产品在渠道中仍有铺货空间,量价均有增量空间;头部乳企库存去化,经销商在 5、6 月份补库,市场需求有所修复;涪陵榨菜今年的县级市场开发增厚业绩,是全年业绩增长的保障,明年要看泡菜品类在渠道中的推进情况。大众白酒出现了快速增长的大单品,如牛栏山和玻汾;区域龙头酒下半年的行销环境好于上半年,业绩具有一定的修复弹性,但据我们了解,餐饮渠道的交易活跃度较疫情前仍降低了 20 ,该部分缺口仍需要通过其它渠道如团购、直营等补足。

    • 由于货币政策常态化,资产价格的上涨势头可能将会弱于上半年;但是,货币政策常态化并不意味着流动性收紧,目前的各项条件仍要求适当宽松的货币政策作为指导,故资产价格可能由上半年的急涨转换为慢涨。上周五市场情绪骤变,为了防范风险,投资须加大防御性和低估值配置。对于本周(7.27 至7.31),我们维持上周既有的组合配置:侧重周期复苏,给酒店、家电板块更多权重,同时以啤酒和工业食品出口作为防御标的。

推荐投资组合:珠江啤酒、承德露露、海尔智家、安琪酵母、双塔食品、锦江酒店、天味食品、宋城演艺、九阳股份、青岛啤酒

消费板块投资组合

股票简称 所属板块 选股逻辑
珠江啤酒 啤酒 持续看好啤酒板块,公司深植区域市场,股东回报率有提升空间。
承德露露 饮料 公司具备产品利基和品牌优势。公司近期回购股份,并且上马年产50 万吨的柔性生产线,发挥在植物蛋白饮料领域的优势,加大主营业务的投入。上述举措有可能推动公司迈向新的发展阶段。
海尔智家 白电 公司的海内外市场基本平分秋色, 收入增长更稳健。
安琪酵母 食品加工 公司产品具有刚需属性,且面向工业领域,需求相对稳定。从一季度业绩来看,公司的海外市场盈利在加速提升。二季度业绩可能会受到一定影响,但是预计不会太大。
双塔食品 食品加工 公司的拳头产品是豌豆蛋白,面向海外的食品和饲料加工商,去年开发了深海养殖领域的海外客户。食品和饲料具有刚需性质,参考 A 股饲料板块在一季度的行情,我们

认为投资逻辑较为相似。

锦江酒店 酒店 公司逆势扩张,布局中端连锁酒店市场,未来将会体现在业绩中。
天味食品 复合调味品 公司是复合调味品领域的生产商。复合调味品较酱油和食醋具有更

好的成长性,未来市场空间大。

宋城演艺 旅游服务 公司的盈利模式独特:由于具备艺术创作的门槛保护,所以很难复制,盈利水平高。公司的在备项目较多,为下阶段增长提供条件。公司今年的业绩预期基本被包含在

股价内。

九阳股份 小家电 与竞品相比,公司的收入规模和ROE 都略胜,但是市值比竞品小, 故二级市场有一定潜力。
青岛啤酒 啤酒 公司正在迎来机制革新,释放内在活力,包括员工股权激烈的推行。

今年以来进口啤酒缩量,公司作为高档国产啤酒的代表,最有希望抢占进口缺位市场。

资料来源:中原证券

日期:2020 年 7 月 25 日

风险提示:复合调味品的市场增长较快,但是产业链上的竞争也尤为激烈,能否获取链条地位是潜在的核心风险,上市公司的费用

支出也会加大。尽管我们认为酵母和饲料在海外市场一样具有刚需特质,但是因疫情程度不同,有可能这一逻辑并未得以验证。酒店行业的实际复苏仍需要观望,我们更多的是展望中期前景。周期行情启动后,不排除高档白酒板块会加剧回调。

消费

行业投资评级

强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上;

同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间; 弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

买入: 未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上; 增持: 未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%; 观望: 未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%; 卖出: 未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格,本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑,独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点,本人对报告内容和观点负责, 保证报告信息来源合法合规。

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作者: zhslj.com

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