大牛证券欢迎你! 客服热线:4006-593-678
  公告 ​大牛证券老品牌,是您值得信赖的配资平台。大牛证券是证监会指定知名券商,严格遵守监管要求,保障资金安全无忧,提供一流投资体验。选对券商配资平台,让投资变得更加简单美好!用我们的智慧,为您创造财富。
资金保障
资金第三方监管,专款专用
真实交易
100%实盘,同步股市数据
快捷提现
闪电提现,最快三分钟到账
专业服务
客户体验至上为宗旨
按月配资

利率低至

100元/1万

独立成户

稳定高效

200万元
最高保证金
1000
起配金额
我要配资
资金三方托管/保险双保障/全实盘交易
按周配资

利率低至

30元/万

独立成户

稳定高效

200万元
最高保证金
1000
起配金额
我要配资
资金三方托管/保险双保障/全实盘交易
按天配资

利率低至

6元/1万

独立成户

稳定高效

200万元
最高保证金
1000
起配金额
我要配资
资金三方托管/保险双保障/全实盘交易
免息配资

不收取利息

全免

收益分成

盈利%归您

200万元
最高保证金
1000
起配金额
我要配资
资金三方托管/保险双保障/全实盘交易

领涨股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
硕世生物 261.08 12.34% 88
金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

注册会员                            操盘达人

  • 181******9373 近期已注册成功

  • 137******9382 近期已注册成功

  • 158******6154 配资17万实盘资金盈利1.7万

  • 159******5485 近期已注册成功

  • 151******0018 配资6万实盘资金盈利1.62万

  • 132******3168 今日已注册成功

  • 166******5345 配资5万实盘资金盈利0.8万

  • 138******7588 近期已注册成功

  • 138******7391 配资61万实盘资金盈利4.88万

  • 156******5123 近期已注册成功

  • 199******2805 配资420万实盘资金盈利85.6万

  • 181******1852 近期已注册成功

  • 138******3045 配资300万实盘资金盈利69万

  • 150******9863 配资500万实盘资金盈利86万

  • 135******7455 近期已注册成功

  • 155******1706 配资150万实盘资金盈利40.5万

  • 182******1863 近期已注册成功

  • 185******4308 配资200万实盘资金盈利72万

  • 166******0551 今日已注册成功

  • 199******5159 配资6万实盘资金盈利1.28万

  • 191******9632 近期已注册成功

  • 131******2999 配资5万实盘资金盈利0.8万

  • 131******8352 今日已注册成功

  • 185******8221 配资320万实盘资金盈利62.4万

  • 139******5255 近期已注册成功

  • 152******9898 配资60万实盘资金盈利20.4万

  • 130******9884 近期已注册成功

  • 139******0801 配资40万实盘资金盈利14万

  • 188******1522 今日已注册成功

  • 155******8738 配资10万实盘资金盈利3.5万

  • 199******5056 近期已注册成功

  • 187******9215 配资80万实盘资金盈利19.84万

  • 131******8833 近期已注册成功

  • 186******9968 配资15万实盘资金盈利2.79万

  • 188******1137 近期已注册成功

  • 136******8585 配资6万实盘资金盈利1.62万

  • 152******2109 近期已注册成功

  • 158******5644 配资6万实盘资金盈利1.28万

  • 150******3576 今日已注册成功

  • 189******2269 配资88万实盘资金盈利22.88万

  • 182******5918 近期已注册成功

  • 139******8785 配资1万实盘资金盈利0.2万

  • 177******1164 近期已注册成功

  • 182******6642 配资6万实盘资金盈利0.9万

  • 155******3146 近期已注册成功

  • 132******1610 配资5万实盘资金盈利0.76万

  • 134******5511 近期已注册成功

  • 158******8288 配资140万实盘资金盈利23.8万

  • 155******5889 今日已注册成功

  • 136******3707 近期已注册成功

  • 132******6836 近期已注册成功

  • 132******2723 近期已注册成功

  • 189******9580 今日已注册成功

  • 136******2065 近期已注册成功

  • 152******5842 配资150万实盘资金盈利15.6万

  • 131******5815 近期已注册成功

  • 175******0811 近期已注册成功

  • 135******1754 配资128万实盘资金盈利23.8万

  • 136******1578 近期已注册成功

  • 182******2958 近期已注册成功

  • 132******2107 今日已注册成功

  • 130******6638 近期已注册成功

  • 131******7885 近期已注册成功

  • 131******2903 近期已注册成功

  • 131******2777 近期已注册成功

  • 177******4007 配资340万实盘资金盈利48.8万

  • 182******0177 今日已注册成功

  • 181******8866 近期已注册成功

  • 188******8888 近期已注册成功

  • 180******9917 近期已注册成功

  • 131******0999 今日已注册成功

  • 180******1021 配资320万实盘资金盈利35.5万

  • 151******9159 今日已注册成功

  • 182******0067 近期已注册成功

  • 133******8624 今日已注册成功

  • 158******8169 配资320万实盘资金盈利42.3万

  • 130******0484 今日已注册成功

  • 136******4975 今日已注册成功

  • 135******9423 近期已注册成功

  • 151******2879 近期已注册成功

  • 177******6131 今日已注册成功

  • 159******4118 配资140万实盘资金盈利23.8万

  • 158******9118 近期已注册成功

  • 139******3227 近期已注册成功

  • 183******8335 今日已注册成功

  • 151******1984 近期已注册成功

  • 180******2351 近期已注册成功

  • 178******2673 今日已注册成功

  • 130******9138 配资130万实盘资金盈利15.8万

  • 171******2580 近期已注册成功

  • 199******7655 近期已注册成功

  • 151******6075 今日已注册成功

  • 135******8235 近期已注册成功

  • 189******9473 近期已注册成功

  • 182******1545 今日已注册成功

  • 181******7858 配资140万实盘资金盈利23.8万

  • 133******6978 近期已注册成功

  • 180******1006 近期已注册成功

  • 181******2802 今日已注册成功

  • 159******2693 近期已注册成功

  • 135******5138 近期已注册成功

  • ****** 近期已注册成功

  • 189******4599 近期已注册成功

  • 181******7758 今日已注册成功

  • 138******7615 近期已注册成功

  • 135******7379 近期已注册成功

  • 130******6335 今日已注册成功

  • 134******0851 配资88万实盘资金盈利22.88万

  • 139******8324 近期已注册成功

  • 133******4242 今日已注册成功

  • 182******8973 今日已注册成功

  • 176******4530 近期已注册成功

  • 131******2408 今日已注册成功

  • 180******2505 近期已注册成功

  • 131******7128 今日已注册成功

  • 182******0146 今日已注册成功

  • 132******3348 近期已注册成功

  • 199******3524 今日已注册成功

  • 151******9799 今日已注册成功

  • 137******3128 今日已注册成功

  • 139******1068 近期已注册成功

  • 136******5241 近期已注册成功

  • 185******5993 今日已注册成功

  • 159******3747 近期已注册成功

  • 180******4237 今日已注册成功

  • 189******7060 近期已注册成功

  • 178******3968 今日已注册成功

  • 150******7995 配资15万实盘资金盈利2.6万

  • 136******7531 今日已注册成功

  • 183******8054 今日已注册成功

  • 151******4649 近期已注册成功

  • 135******8524 近期已注册成功

  • 150******2560 今日已注册成功

  • 138******5656 配资88万实盘资金盈利22.88万

  • 188******2998 近期已注册成功

  • 182******6642 近期已注册成功

  • 180******0890 今日已注册成功

  • 137******9294 近期已注册成功

  • 157******4398 近期已注册成功

  • 176******5644 近期已注册成功

  • 181******2084 近期已注册成功

  • 139******0705 近期已注册成功

  • 159******4556 今日已注册成功

  • 178******2863 配资12万实盘资金盈利1.88万

  • 188******0599 近期已注册成功

  • 134******2519 近期已注册成功

  • 151******2517 近期已注册成功

  • 176******6380 今日已注册成功

  • 171******0415 配资66万实盘资金盈利12.88万

  • 187******7849 今日已注册成功

  • 147******0207 近期已注册成功

  • 152******5759 近期已注册成功

  • 137******1716 今日已注册成功

  • 139******7659 配资2万实盘资金盈利0.25万

  • 176******5727 近期已注册成功

  • 158******7206 近期已注册成功

  • 152******2755 近期已注册成功

  • 152******3704 今日已注册成功

  • 138******0046 配资41万实盘资金盈利8.3万

  • 156******3551 近期已注册成功

  • 181******2156 今日已注册成功

  • 186******9264 今日已注册成功

  • 157******9210 近期已注册成功

  • 155******6668 配资7万实盘资金盈利0.65万

  • 152******7565 今日已注册成功

  • 180******3836 近期已注册成功

  • 153******7450 今日已注册成功

  • 153******0999 近期已注册成功

  • 188******5236 今日已注册成功

  • 136******6512 配资7万实盘资金盈利0.8万

  • 131******1412 近期已注册成功

  • 186******5079 近期已注册成功

  • 159******1377 近期已注册成功

  • 171******2698 今日已注册成功

  • 198******8562 近期已注册成功

  • 188******6391 今日已注册成功

  • 157******3520 配资4万实盘资金盈利0.42万

  • 177******5399 近期已注册成功

  • 136******3926 近期已注册成功

  • 177******9495 今日已注册成功

  • 135******2033 近期已注册成功

  • 185******0404 近期已注册成功

  • 159******4466 配资35万实盘资金盈利2.8万

  • 135******4047 近期已注册成功

  • 138******0409 近期已注册成功

  • 180******9805 配资6万实盘资金盈利0.3万

  • 131******0763 近期已注册成功

  • 182******6031 近期已注册成功

  • 130******7319 近期已注册成功

  • 178******1103 配资45万实盘资金盈利2.6万

  • 131******0371 配资32万实盘资金盈利3万

  • 182******4448 近期已注册成功

  • 178******0907 配资50万实盘资金盈利4.6万

  • 189******6979 近期已注册成功

  • 189******1260 近期已注册成功

  • 178******8920 配资12万实盘资金盈利1.2万

  • 186******6161 近期已注册成功

  • 183******1018 配资8万实盘资金盈利0.88万

  • 151******1978 近期已注册成功

今日充值

  • *********8021 充值2000元

  • *********4203 充值500元

  • *********4538 充值500元

  • *********7181 充值600元

  • *********1535 充值5000元

  • *********7728 充值2000元

  • *********7088 充值1000元

  • *********7092 充值100元

  • *********8863 充值100元

  • *********2920 充值100元

  • *********7666 充值1000元

  • *********2738 充值1000元

  • *********0559 充值500元

  • *********4799 充值5000元

  • *********8283 充值10000元

  • *********3920 充值1000元

  • *********9770 充值1000元

  • *********9991 充值51000元

  • *********0782 充值500元

  • *********0747 充值500元

  • *********1318 充值100元

  • *********2408 充值500元

  • *********3185 充值1000元

  • *********2790 充值10000元

  • *********3114 充值10000元

  • *********6623 充值1000元

  • *********2815 充值1000元

  • *********1266 充值2000元

  • *********5453 充值100元

  • *********2699 充值10000元

  • *********4588 充值1000元

  • *********8768 充值888元

  • *********3323 充值10000元

  • *********0638 充值10000元

  • *********1999 充值5019元

  • *********7433 充值1000元

  • *********1976 充值2000元

  • *********5351 充值10000元

  • *********7668 充值100000元

  • *********3279 充值100元

  • *********8029 充值20000元

  • *********3557 充值50000元

  • *********7190 充值100元

  • *********6730 充值100元

  • *********2494 充值100000元

  • *********6823 充值1500元

  • *********2659 充值100元

  • *********3332 充值2000元

  • *********3098 充值1000元

  • *********5609 充值20000元

  • *********2172 充值150元

  • *********6039 充值110元

  • *********0670 充值200元

  • *********5276 充值15000元

  • *********2570 充值500元

  • *********9529 充值1000元

  • *********3557 充值50000元

  • *********0826 充值5000元

  • *********5268 充值2200元

  • *********6248 充值1000元

  • *********5676 充值1000元

  • *********8882 充值1342元

  • *********3689 充值1000元

  • *********7308 充值500元

  • *********4150 充值100元

  • *********6630 充值800元

  • *********5245 充值1000元

  • *********3518 充值1000元

  • *********0869 充值100元

  • *********0966 充值10000元

  • *********9829 充值10000元

  • *********8700 充值4799.5元

  • *********7309 充值1000元

  • *********6366 充值1000元

  • *********3249 充值100元

  • *********8369 充值50000元

  • *********9183 充值1000元

  • *********6195 充值2000元

  • *********0999 充值100元

  • *********8007 充值1000元

  • *********0021 充值1000元

  • *********6727 充值500元

  • *********4086 充值50000元

  • *********1837 充值50000元

  • *********8445 充值5000元

  • *********9509 充值1000元

  • *********2445 充值12000元

  • *********0930 充值10000元

  • *********2297 充值5112元

  • *********1314 充值5000元

  • *********3057 充值50000元

  • *********8131 充值100元

  • *********0899 充值10000元

  • *********1012 充值1000元

  • *********1922 充值5000元

  • *********0234 充值1000元

  • *********6858 充值3000元

  • *********1687 充值500元

  • *********0999 充值2000元

  • *********5138 充值10000元

  • *********5858 充值10000元

  • *********0769 充值1000元

  • *********6437 充值10000元

  • *********9303 充值100元

  • *********1409 充值1000元

  • *********4240 充值1000元

  • *********8376 充值10001元

  • *********2231 充值1000元

  • *********6595 充值500元

  • *********1126 充值100元

  • *********0259 充值10000元

  • *********6164 充值100元

  • *********5727 充值10000元

  • *********7399 充值100元

  • *********3196 充值100元

  • *********2280 充值1000元

  • *********6425 充值5000元

  • *********4505 充值111元

  • *********2488 充值5000元

  • *********0595 充值500元

  • *********2122 充值5000元

  • *********5079 充值20000元

  • *********5481 充值2000元

  • *********9572 充值1100元

  • *********4259 充值10130元

  • *********5180 充值10080元

  • *********3777 充值10120元

  • *********7589 充值3000元

  • *********7742 充值1000元

  • *********2096 充值2000元

  • *********6188 充值3000元

  • *********3506 充值1000元

  • *********0733 充值1000元

  • *********7888 充值5068元

  • *********0573 充值10000元

  • *********8559 充值1000元

  • *********5805 充值100元

  • *********0603 充值1000元

  • *********7681 充值300元

  • *********1757 充值50000元

  • *********4860 充值1000元

  • *********3285 充值1000元

  • *********9598 充值1000元

  • *********2252 充值500元

  • *********5916 充值10000元

  • *********8631 充值1009元

  • *********0277 充值500元

  • *********6694 充值2000元

  • *********3105 充值10012元

  • *********6359 充值100元

  • *********0999 充值2000元

  • *********6292 充值1000元

  • *********8765 充值10000元

  • *********8329 充值10003元

  • *********7967 充值11000元

  • *********9394 充值1000元

  • *********1353 充值100000元

  • *********3335 充值1000元

  • *********2227 充值1012元

  • *********9728 充值1000元

  • *********0088 充值2000元

  • *********7116 充值3000元

  • *********7330 充值10000元

  • *********9671 充值1000元

  • *********5283 充值2000元

  • *********0467 充值5000元

  • *********5006 充值500元

  • *********0678 充值10000元

  • *********8715 充值1000元

  • *********1885 充值500元

  • *********2689 充值500元

  • *********2954 充值1000元

  • *********6619 充值1000元

  • *********0072 充值500元

  • *********7398 充值466元

  • *********7085 充值500000元

  • *********4458 充值1000元

  • *********8115 充值666元

  • *********5509 充值10000元

  • *********5493 充值1800元

  • *********6225 充值1000元

  • *********0621 充值2000元

  • *********3066 充值1000元

  • *********9822 充值100元

  • *********1115 充值100元

  • *********8873 充值1000元

  • *********4731 充值1000元

  • *********9816 充值1000元

  • *********9967 充值1000元

  • *********9859 充值1000元

  • *********6411 充值1000元

  • *********9016 充值1000元

  • *********3342 充值10000元

  • *********0845 充值100元

  • *********2460 充值100元

  • *********2921 充值10000元

  • *********3502 充值100元

  • *********4565 充值1000元

  • *********3558 充值5000元

  • *********8987 充值1000元

诊股健康网 每日诊股 诊股健康网个股盈利预测

诊股健康网个股盈利预测

DONGXINGSECURITIES

城发环境(000885):高速业务稳定压舱,垃圾焚烧后起之秀

2020 年 07 月 24 日

强烈推荐/首次
城发环境 公司报告

公司实际控制人为河南国资委,背靠控股股东河南投资集团,公司在河南省 内拥有绝对的业务拓展优势,2018、2019、2020H1 公司中标的垃圾焚烧项目产能在河南省内市占率分别为 17%、43%、100%,随着公司对省内项目的把控能力正逐年增强,假设公司未来在垃圾焚烧招投标市场维持 50%

公司简介:
城发环境股份有限公司是河南投资集团控股的环保上市公司。业务涉及生活垃圾、餐厨垃圾、城市污泥等各类低值废弃物的无害化处置和资源化利用;城镇供水、污水、清洁供暖项目的投资、建设及智慧化运营;高速公路等交通设施及配套产业的投资、建设、运营;工程设计咨询等专业化服务。
未来 3-6 个月重大事项提示:

的市占率,远期公司的垃圾焚烧省内产能有望达到 3 万吨/日。同时背靠股东背景优势,公司在做大垃圾焚烧体量后,未来产业链有望向前端环卫服务延伸,以打通清扫保洁-垃圾清运-焚烧发电产业链,从源头保障垃圾供应量, 实现产业规模集约、上下游有效协同。截止 2020 年 6 月,公司在手 18 个

垃圾焚烧发电项目,总设计产能规模达到 1.94 万吨。集团旗下火电板块多年电厂运营管理经验也为公司的垃圾焚烧项目精细化运营保驾护航。

高速业务做压舱石提供稳健现金流,以支持公司在垃圾焚烧行业集中度提升 大趋势下的市占率提升。公司目前管理经营许平南高速、安林高速及林长高速等三条高速公路,现辖高速路总长度约 255 公里,加权平均剩余有效期限

约 14 年,在建 G312 公路。公司高速业务经营稳定,能为公司提供每年 12 亿的经营现金流。目前垃圾焚烧行业随着环保监管的趋严与获国补难度的增加,行业内企业的洗牌期即将开启。由于大多纯垃圾焚烧企业现阶段面临较大的资本开支压力,外延拓展受自身现金储备制约,公司有望抓住未来行业集中度的趋势,通过招投标或外延并购等方式收获自身市占率的加速提升。

盈利预测: 我们分业务对公司 2 年后的股权价值进行评估,高速业务采用

DCFF 折现法,计算得出 2 年后高速部分股权价值为 40.8 亿。垃圾焚烧运

营业务预计 2 年后将贡献 3.4 亿以上的净利润体量,运营板块给予 20 倍 PE 估值,工程板块给予 10 倍 PE 估值,不考虑环卫服务和水务业务的价值, 2022 年公司目标总市值为 125 亿。预测公司 20-22 年营业收入为

29.66/37.68/43.94 亿元,净利润为 4.43/8.44/10.82 亿元,净利润增速为

-28.99%/90.32%/28.26% , EPS 为 0.89/1.70/2.18 元,对应 PE 为

15X/8X/6X,首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。风险提示:行业市场竞争加剧;补贴政策发生变化。

财务指标预测,易操盘,黄骅市股票配资,股票个人开户
,红牛策略,河间市股票配资,个人股票开户
,三羊财务,献县股票配资,股票开户号
,启云配资,东光县股票配资,股票香港开户

指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E
营业收入(百万元) 2,028.04 2,262.98 2,965.83 3,768.25 4,393.76
增长率(%) -57.04% 11.58% 31.06% 27.06% 16.60%
净归母利润(百万元) 582.49 624.14 443.19 843.50 1,081.86
增长率(%) -11.21% 6.69% -28.99% 90.32% 28.26%
净资产收益率(%) 23.43% 20.85% 10.63% 18.71% 21.90%
每股收益(元) 1.17 1.26 0.89 1.70 2.18
PE 11.12 10.38 14.62 7.68 5.99
PB 2.61 2.16 1.80 1.67 1.52

资料来源: 公司财报、东兴证券研究所

交易数据

52 周股价区间(元) 14.20-8.29
总市值(亿元) 64.58
流通市值(亿元) 64.58
总股本/流通 A 股(万股) 49638/49638
流通 B 股/H 股(万股) /
52 周日均换手率

52 周股价走势图

1.1

资料来源:wind、东兴证券研究所

分析师:洪一
0755-82832082 hongy i@dxzq.net.cn
执业证书编号: S1480516110001
研究助理:沈一凡
010-66554020 sheny f@dxzq.net.cn
执业证书编号: S1480118080040

东兴证券股份有限公司证券研究报告

公司研究

P2 东兴证券深度报告

  

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀 DONGXING SECURITIES

去、

目 录
  1. 高速公路业务为基石,垃圾焚烧成公司业绩确定性增长点 3
  2. 垃圾焚烧行业高景气,河南省后来居上可期 5
  3. 背靠河南投资集团,打造省级城市运营服务平台 7
  4. 盈利预测与估值分析 9
  5. 风险提示 10
表格目录
表 1:公司在手项目列表 8

表 2:公司管理经营高速公路项目 9

表 3:城发环境收入拆分预测 9

表 4:城发环境盈利预测与估值 10

插图目录
图 1:城发环境历史发展进程 3

图 2:城发环境股权结构 4

图 3:城发环境 15-19 年营收与净利润 4

图 4:2019 年业务板块收入构成 4

图 5:城发环境 15 年-19 年 ROE 变化 5

图 6:城发环境各业务板块毛利率对比(单位: ) 5

图 7:全国各省城市人均垃圾清运量(吨./人) 5

图 8:全国各省县城人均垃圾清运量(吨./人) 6

图 9:全国各省垃圾焚烧产能占比 6

图 10:全国各省垃圾焚烧处理量占比 7

图 11:控股股东河南投资集团主要业务版图 7

  

DONGXING SECURITIES

东兴证券深度报告

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀

P3

高速公路业务为基石,垃圾焚烧成公司业绩确定性增长点

城发环境股份有限公司是河南投资集团控股的环保上市公司。2017 年,公司通过重大资产置换将水泥业务整体置出,同时注入盈利能力稳定的高速公路业务,推进以高速公路业务为压舱石,环保业务为增长点的核心战略,统筹实施静脉产业园建设运营、污水治理等重点项目,积极布局固废处理、智慧水务、清洁供暖等业务领域。

高速公路开发运营方面,公司目前运营管理总里程达 255 公里。环保固废方面,公司积极参与河南省内多地静脉产业园项目建设,全力推进新环卫业务,立足河南,加速推进”一带一路”走出去战略。水务方面,公司积极谋划水务资产运作,目前持有河南城发水务发展公司 100%股权、航空港水务发展公司 65%的股权、牟源水务发展公司 70%的股权以及牟源水务工程公司 100%的股权。

图 1: 城发环境历史发展进程
资料来源: 公司官网,东兴证券研究所

公司控股股东为河南投资集团,实控人为河南省发改委。截至 2020 年 3 月 31 日,河南发改委全资子公司河南投资集团,持股 56.2%;第二大股东为联合水泥,持股 9.7%;新乡经济投资有限公司持股 0.8%,国新投资持股 1.1%,其余前十大股东均为投资机构或自然人,且持股比例均不超过 1%。公司控股股东河南投资集团实力雄厚,截至 2018 年底,集团总资产 1593 亿元,管理资产超过 8000 亿元,拥有国内 AAA 信用评级。而城发环境作为河南省级环保投资平台,在省内具有得天独厚的发展优势。

P4 东兴证券深度报告

  

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀 DONGXING SECURITIES

去、

图 2: 城发环境股权结构
资料来源: wind, 东兴证券研究所

在 17 年公司置出水泥、置入许南平高速后,公司盈利能力有了显著提升,18、19 年公司摊薄 ROE 分别为23.43%、20.85%。高水平的 ROE 得益于公司主营高速业务收费稳定、盈利质量较好,且能提供每年约 12 亿稳健的经营现金流流入。营收构成方面,19 年公司高速公路道路通行营收占比达 73.0%,毛利率高达67.29%,服务区经营及广告业务的营收占比为 2.0%,毛利率为 53.09%,基础设施、环保业务的营收占比分别为 8.9%、2.9%,毛利率分别为 13.95%、11.07%。

图 3: 城发环境 15- 19 年营收与净利润 图 4: 2019 年业务板块收入构成
资料来源: wind, 东兴证券研究所 资料来源: wind, 东兴证券研究所

  

DONGXING SECURITIES

东兴证券深度报告

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀

P5

图 5: 城发环境 15 年-19 年 ROE 变化 图 6: 城发环境各业务板块毛利率对比(单位:
资料来源: wind, 东兴证券研究所 资料来源: wind, 东兴证券研究所

垃圾焚烧行业高景气,河南省后来居上可期

根据中国城乡统计年鉴的数据,2018 年,河南省常住人口达 9559 万人,排名全国第三,河南省市区和县城垃圾清运量为 1604.23 吨/日,排名全国第五,近 5 年复合增速为 4.4%。尤其从人均数据看,河南省城市和

县城的人均垃圾清运量分别为 0.23 和 0.08 吨/人,低于全国平均水平。我们认为未来随着城镇化率的提升以及县城环卫收运体系的健全,庞大的人口基数将保障省内垃圾清运量的稳定增长,顺应垃圾焚烧市场的下沉趋势,省内垃圾焚烧项目订单在过去两年加速释放,焚烧产能投运高峰期即将到来。

图 7: 全国各省城市人均垃圾清运量(吨./人)
资料来源: 城乡建设统计年鉴, 东兴证券研究所

P6 东兴证券深度报告

  

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀 DONGXING SECURITIES

去、

图 8: 全国各省县城人均垃圾清运量(吨./人)
资料来源: 城乡建设统计年鉴, 东兴证券研究所

河南省当前焚烧率处于全国较低水平,垃圾焚烧项目建设空间广阔。河南作为我国人口大省,18 年垃圾焚烧产能仅有 7950 万吨/日,在全国已有垃圾焚烧产能的 29 个省市中,仅排名第 16,而排名前五的其他人口大省广东、山东、四川、江苏的垃圾焚烧处理产能分别达 5.5、4.6、1.7、5.2 万吨/日。即使与自身的十三五规划要求的 1.6 万吨/日相比,也仍然有巨大的产能缺口。2018、2019 年,河南省垃圾焚烧招标明显提速, 18、19 年招标总产能分别为 5600、11950 万吨/日,根据 18 年 11 月发布的《河南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(2018-2030)》,到 2020 年全省生活垃圾焚烧处理能力要达到 3.2 万吨/日,到 2030 年生活垃圾

焚烧处理能力达到 8.4 万吨/日左右。河南省项目建设高峰刚刚开启,根据在运+在建产能,以及近两年的招

标情况估算,河南省仍有 2 万吨以上的垃圾焚烧焚烧未来将通过招投标的方式释放。

图 9: 全国各省垃圾焚烧产能占比
资料来源: 城乡建设统计年鉴, 东兴证券研究所

  

DONGXING SECURITIES

东兴证券深度报告

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀

P7

图 10:全国各省垃圾焚烧处理量占比
资料来源: 城乡建设统计年鉴, 东兴证券研究所

背靠河南投资集团,打造省级城市运营服务平台

公司控股股东河南投资集团成立于 2007 年,是河南省属大型国有独资公司。2017 年被省委省政府确定为我省第一家国有资本运营公司试点单位,是国务院国资委确定的“双百行动”试点企业。承担服务战略功能和市场运作 功能,发挥省内基础设施项目的投资保障、战略新兴产业的培育引导和社会投资的引领撬动三大作用。集团投资 涉及金融、能源、基础设施、健康生活、信息大数据、基金、一般加工业领域 7 大领域,参控股中原证券、中原

银行、豫能控股、同力股份、安彩高科、中航光电、郑州银行 7 家上市公司,形成了“产业投资+基金培育+上市公司平台+资产管理平台”的资本运营架构。集团多年火电厂运营管理经验也为公司的垃圾焚烧项目精细化运营 保驾护航。

图 11:控股股东河南投资集团主要业务版图
资料来源: 公司官网,东兴证券研究所

P8 东兴证券深度报告

  

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀 DONGXING SECURITIES

去、

公司背靠投资集团,在河南省内拥有绝对的市占率优势,2018、2019、2020H1 公司中标的垃圾焚烧项目产能在河南省内市占率分别为 17、43  、100  ,随着公司对省内项目的把控能力正逐年增强, 假设公司未来在垃圾焚烧招投标市场维持 50的市占率,远期公司的垃圾焚烧省内产能有望达到 3 万吨/日。同时背靠股东背景优势,公司在做大垃圾焚烧体量后,未来产业链有望向前端环卫服务延伸,以打通清扫保洁-垃圾清运-焚烧发电产业链,从源 头保障垃圾供应量,实现产业规模集约、上下游有效协同。截止 2020 年 6 月,公司在手 18 个垃圾焚烧发电项

目,规模达到 1.94 万吨。

表 1: 公司在手项目列表

项目 状态 中标公告日 预计投产 设计处理能力

(吨/日)

一期规模

(吨/日)

一期投资

(亿元)

吨投资

(万/吨)

垃圾处理费

(元/吨)

济源市 投运 收购 2021 600 600 3.5 58.67
滑县 在建 2019/1/23 2020 1000 1000 4.5 45.10 75
汝南县 在建 2019/1/25 2020 900 600 3.8 63.00 69
邓州市 在建 2019/2/14 2021 1500 1000 5.8 57.80 61.2
西平县 在建 2019/4/28 2021 1200 600 3.7 61.33 68
鹤壁市 在建 2019/6/19 2020 1000 1000 5.8 57.60 65
伊川县 在建 2019/7/10 2021 1500 1000 5.7 57.00 69.6
新安县 在建 2019/8/8 2021 1200 800 4.8 60.00 73
辉县 在建 2019/8/20 2021 700 700 4.2 60.29 79
息县 在建 2019/9/5 2021 600 600 3.8 63.00 69.8
民权县 在建 收购 2021 600 600 3.7 62.33 66
漯河市 在建 2019/9/11 2021 2250 1500 7.9 52.40 56.8
宜阳县 在建 2019/9/24 2021 900 900 3.6 40.00 74
周口商水 在建 2019/12/9 2022 1800 1200 7.0 58.33 65
濮阳县 筹建 2020/5/12 2022 1000 600 3.8 62.67 67.5
内黄县 筹建 2020/5/19 2022 600 300 75
周口淮阳 筹建 2020/6/30 2022 1200 800 5.0 62.50 65
新疆喀什 在建 收购 2021 800 800 4.7 58.75
合计 19350 14600 81.2 56.78

资料来源: 公司公告、东兴证券研究所

高速业务做压舱石提供稳健现金流,以支持公司在垃圾焚烧行业集中度提升趋势下的固废业务拓展与市占率提 升。公司目前管理经营许平南高速、安林高速及林长高速等三条高速公路,现辖高速路总长度约 255 公里,加权

平均剩余有效期限约 14 年,在建 G312 公路,建设里程 55.94 公里,项目估算总投资 25.7 亿,运营期 30 年。公

司高速业务经营稳定,能为公司提供约 12 亿每年的经营活动现金流,以支持环保业务的资本开支。目前垃圾焚烧行业随着环保监管的趋严与获国补难度的增加,行业集中度提升加速在即。由于大多纯垃圾焚烧企业现阶段已面 临较大的资本开支压力,外延拓展受自身现金储备制约,而公司高速充足的经营现金流将作为公司业务拓展的重 要支持,未来有望顺应行业集中度的趋势,通过招投标或外延并购等方式获得自身市占率的加速提升。

  

DONGXING SECURITIES

东兴证券深度报告

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀

P9

表 2: 公司管理经营高速公路项目

公路名称 所属区域 里程(公里) 建成通车时间 收费到期日
许平南高速 许昌、平顶山、南阳 163 2004 2032 年 7 月
安林高速 安阳、林州 52 2006 2034 年 5 月
林长高速 林州 40 2014 2042 年 11 月
G312 西峡内乡界至丁河段公路 56.9 在建

资料来源: 公司公告、东兴证券研究所

盈利预测与估值分析

公司主业为高速和环保两大块业务,公司的垃圾焚烧正在建设高峰期,我们分业务板块对公司 2 年后的股权

价值进行估值,高速业务采用自由现金流折现法,计算得出 2 年后高速部分内在价值为 40.8 亿。目前在建

垃圾焚烧产能大多在 2021 年底前投运完毕,预计 2022 年,垃圾焚烧运营业务将贡献 3.4 亿以上的净利润体量,运营板块给予 20 倍 PE 估值,不考虑水务、环卫服务带来的增量,市值将达 68 亿,垃圾焚烧工程给予10 倍 PE 估值,市值约 6.6 亿,假设配股融资 10 亿。2022 年公司股权总市值保守估计至少为 125 亿,当前

公司总市值仅为 67 亿,仍有较大增长弹性。预测公司 20-22 年营业收入为 29.66/37.68/43.94 亿元,净利润为 4.43/8.44/10.82 亿元,净利润增速为-28.99%/90.32%/28.26%,考虑配股摊薄的 EPS 为 0.89/1.70/2.18 元,对应 PE 为 15X/8X/6X,首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。

表 3: 城发环境收入拆分预测

2018 2019 2020E 2021E 2022E
道路通道业务 1429 1543 1651 1344 1783
增速 8% 7% -19% 33%
基础设施 543 172 201 1220 1370
增速 -68% 16% 508% 12%
环保业务 66 127 509
增速 93% 301%
服务区经营及广告 43 46 43 35 46
增速 8% -7% -19% 33%
其他业务 180 266 300 240 60
增速 48% 13% -20% 33%
总计 2028 2261 2966 3768 4394
增速 11% 31% 27% 17%

资料来源: 公司公告,东兴证券研究所

P10

东兴证券深度报告

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀 DONGXING SECURITIES

  

去、

表 4: 城发环境盈利预测与估值

指标 2018 A 2019 A 2020 E 2021 E 2022 E
营业收入(百万元) 2,028.04 2,262.98 2,965.83 3,768.25 4,393.76
增长率(  -57.04% 11.58% 31.06% 27.06% 16.60%
净利润(百万元) 582.49 624.14 443.19 843.50 1,081.86
增长率(  -11.21% 6.69% -28.99% 90.32% 28.26%
净资产收益率(  23.43% 20.85% 10.63% 18.71% 21.90%
每股收益( 元) 1.17 1.26 0.89 1.70 2.18
PE 11.12 10.38 14.62 7.68 5.99
PB 2.61 2.16 1.80 1.67 1.52

资料来源: 公司公告,东兴证券研究所

  1. 风险提示

项目落地进度不及预期; 补贴政策发生变化。

  

DONGXING SECURITIES

东兴证券深度报告

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀

P11

附表:公司盈利预测表

资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元
2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E
流动资产合计 1080 1189 1538 1749 2002 营业收入 2028 2263 2966 3768 4394
货币资金 697 762 1001 1130 1318 营业成本 820 952 1823 2019 2269
应收账款 56 155 244 310 361 营业税金及附加 26 26 33 42 50
其他应收款 16 42 55 70 82 营业费用 22 11 20 24 27
预付款项 2 4 4 4 4 管理费用 152 218 282 324 360
存货 18 8 15 17 19 财务费用 193 166 170 170 170
其他流动资产 7 50 50 50 50 资产减值损失 1.11 -5.32 0.00 0.00 0.00
非流动资产合计 7047 7809 9613 11485 12621 公允价值变动收益 7.99 -3.12 0.00 0.00 0.00
长期股权投资 26 36 36 36 36 投资净收益 10.28 13.14 13.14 13.14 13.14
固定资产 5996.42 6005.32 5567.60 5016.96 4466.31 营业利润 835 896 651 1202 1531
无形资产 105 416 2740 5170 6863 营业外收入 0.29 1.01 0.00 0.00 0.00
其他非流动资产 0 702 702 702 702 营业外支出 29.33 35.23 35.23 35.23 35.23
资产总计 8127 8998 11151 13234 14623 利润总额 806 861 615 1167 1496
流动负债合计 2209 2565 3330 5058 5994 所得税 217 233 166 315 404
短期借款 343 292 0 1487 2114 净利润 589 629 449 852 1092

   非流动负债合计 3280 3105 3310 3320 3330 EPS(元) 1.17 1.26 0.89 1.70 2.18

应付账款 841 1192 2251 2493 2802 少数股东损益 7 5 6 8 10
预收款项 159 175 175 175 175 归属母公司净利润 582 624 443 844 1082
一年内到期的非流动负债 643 662 662 662 662 EBITDA 1516 1883 1388 2032 2459
长期借款 2645 2562 2562 2562 2562 主要财务比率
应付债券 0 0 0 0 0 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E
负债合计 5489 5670 6640 8378 9324 成长能力
少数股东权益 152 335 341 349 359 营业收入增长 -57.04 11.58 31.06 27.06 16.60
实收资本(或股本) 496 496 576 576 576 营业利润增长 -25.24 7.24 -27.35 84.71 27.40
资本公积 55 55 975 975 975 归属于母公司净利 -28.99 90.32 -28.99 90.32 28.26
未分配利润 1530 1951 1995 2080 2188 获利能力

        归属母公司股东权益合计 2486 2993 4170 4508 4940 毛利率( ) 59.59 57.92 59.59 57.92 38.53

     

负债和所有者权益 8127 8998 11151 13234 14623 净利率( ) 29.06 27.78 15.15 22.60 24.85

                 

现金流量表 单位: 百万元 总资产净利润( ) 7.17 6.94 3.97 6.37 7.40

     2018A 2019A 2020E 2021E 2022E ROE( ) 23.43 20.85 11.83 18.71 21.90

经营活动现金流 1240 1186 2278 1845 2266 偿债能力
净利润 589 629 449 852 1092 资产负债率( ) 68 63 60 63 64
折旧摊销 487.26 821.60 0.00 550.64 550.64 流动比率 0.33
财务费用 193 166 170 170 170 速动比率 0.33
应收帐款减少 0 0 -89 -66 -51 营运能力
预收帐款增加 0 0 0 0 0 总资产周转率 0.25 0.26 0.29 0.31 0.32
投资活动现金流 -562 -511 -2367 -2527 -1887 应收账款周转率 40 21 15 14 13
公允价值变动收益 8 -3 0 0 0 应付账款周转率 2.51 2.23 1.72 1.59 1.66
长期投资减少 0 0 0 0 0 每股指标(元)
投资收益 10 13 13 13 13 每股收益(最新摊 1.17 1.26 0.89 1.70 2.18
筹资活动现金流 -356 -606 329 811 -192 每股净现金流(最新 0.65 0.14 0.42 0.22 0.33
应付债券增加 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊 5.01 6.03 7.24 7.82 8.57
长期借款增加 0 0 0 0 估值比率
普通股增加 0 0 80 0 0 P/E 11.12 10.38 14.62 7.68 5.99
资本公积增加 0 0 920 0 0 P/B 2.61 2.16 1.80 1.67 1.52
现金净增加额 322 69 240 129 188 EV/EBITDA 6.21 4.90 7.02 5.46 4.69

资料来源: 公司财报、东兴证券研究所

P12

东兴证券深度报告

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀 DONGXING SECURITIES

  

去、

分析师简介
洪一
中山大学金融硕士,CPA、CIIA,4 年投资研究经验,2016 年加盟东兴证券研究所。
研究助理简介
沈一凡
康奈尔大学硕士,纽约大学本科,曾供职于中国能建华东电力设计院,5 年基础设施建设经验,2018 年加盟东兴证券研究所。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议,市场有风险,投资者在决定投资前,务必要审慎。投资者应自主作出投资决策,自行承担投资风险。

  

DONGXING SECURITIES

东兴证券深度报告

城发环境( 000885): 高速业务稳定压舱, 垃圾焚烧后起之秀

P13

免责声明

本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用,未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。

行业评级体系

公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数):

以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上;

推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。

行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数):

以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上;

中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。

东兴证券研究所

北京 上海 深圳
西城区金融大街 5 号新盛大厦 B

座 16 层

虹口区杨树浦路 248 号瑞丰国际

大厦 5 层

福田区益田路6009 号新世界中心

46F

邮编:100033

电话:010-66554070

传真:010-66554008

邮编:200082

电话:021-25102800

传真:021-25102881

邮编:518038

电话:0755-83239601

传真:0755-23824526

本文来自网络,不代表诊股健康网立场,转载请注明出处:https://www.zhslj.com/5778.html

作者: zhslj.com

上一篇
下一篇

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注

联系我们

联系我们

在线咨询: QQ交谈

工作时间:周一至周五,9:00-18:00,节假日休息