• 虽然美国南部各州新增病例数的持续增加导致死亡率的上升，但我们认为这不会导致严格的封锁。当局从美国东北各州的经验中学到的经验，更有可能采取有针对性的方法来保护易感群体，从而使其余经济体保持开放。对于投资者而言，我们认为更大的惊喜来自药物和疫苗试验的积极成果。越来越多的候选试剂正在被研制，这增加了预防和治愈措施比预期中更快推出的可能性。
• 我们预计第二季度企业盈利将非常疲软。但是，市场是在反应未来事件的，并且市场普遍预期美国标普500的盈利将从2020年的收缩23％，反弹至2021年增长31％。最近几周的经济数据支持这一乐观的前景，美国采购经理人指数，就业数据，零售数据和工业生产数据均超过预期，表明经济复苏速度快于预期。在中国，第二季度的数据显示经济完全恢复，这比以前的预期要快得多。
• 中美紧张局势继续升级，这已在我们的预料之中，尤其是在11月美国大选之前。我们不认为这种对抗关系将走向白热化，因为这会损害特朗普的连任前景，但这是我们继续密切监视的风险之一。
以上几点，再加上我市场对进一步政策支持的期望，表明投资者理所当然地将目光看向近期风险之外。这并不是说风险不会引起波动。但是，我们认为，均衡入市以建立专注于我们偏爱的地区和行业的多元化配置，同时使用诸如黄金之类的避险资产对冲风险是一种谨慎的方法。
（-）因素：美国COVID-19病例增加，中美紧张局势加剧
这幅图显示，散户和共同基金经理都在提高对一批预期收益流为防御性的股票的敞口。美国科技股更受青睐，我们建议投资者通过平均入市的方式增加敞口，而不是等待下跌时买进。
1. 供应增加，特别是来自评级为高收益债券的主权债部分，因为许多发行人利用较低的借贷成本来满足其融资需求。3-4月，高收益债市场实际上关闭了，这意味着之后有一系列待发行债券。
2. 7月份略有负增长的投资者净流量。
然而，我们认为，供应激增和资金流动乏力是暂时的，因为对收益率的追求和美元走弱可能会在未来6-12个月推动流入新兴市场美元政府债券。此外，我们对油价进一步上涨的预期对资产类别是有利的，特别是考虑到最近中东主权部门债券的增加导致了与油价的更大相关性。因此，我们继续看好新兴市场美元政府债券的价值，并考虑在下跌时增加风险敞口。
美元中期走弱的关键诱因可能是主要替代品欧元的强势。德国转向财政扩张，为欧盟内部更注重国内经济增长奠定了基础。对单一货币寿命的担忧也已消退，因为拟议的疫情复苏计划（通过共同发债和向较弱经济体提供赠款）显示出更大程度的财政团结。本周末将对欧盟预算和复苏计划进行辩论。我们认为，达成协议将是欧元/美元进一步走强的关键支撑。随着欧元/美元走高，我们预计将出现 “多米诺骨牌效应” ，其他主要货币兑美元走强。欧元兑美元若突破1.15，可能会确认美元中期普遍下跌，扭转多年来的上升趋势。
同时，我们相信需求前景正在改善，高频经济数据证明了这一点。随着各经济体放宽流动限制，各终端用户市场的石油产品需求应逐步恢复。库存水平继续朝着正常化的方向发展，这将导致未来几个月油价上涨。我们观点的关键风险将是新增确诊病例的持续加速，这将导致主要经济体重新实施流动限制。
